存款缩水 资产配置需动态调整

　　本报记者 曹钰

　　有人说，最大的浪费其实是资源配置的错误，大到价格管制僵化，小到生活里的经济学。说到家庭资产的配置，很多人会想到房产、定存、黄金、股票、债券等，这些都是不错的投资品种。但面向更远的未来，如何调整资产配置，才能获得更丰厚的收益呢？

　　增加权益类投资品种

　　市民王女士，一家三口，小孩上小学，现有100万元以上闲置资产，分散投资在基金、银行理财、国债、股票、活期存款等，目前基金占比不到20%，银行理财占比20%，P2P占比20%，国债占比10%，股票占比10%，因为以前的投资亏损还未弥补回来，银行活期理财占比20%以上。于是，她想了解目前的资产配置是否合适。

　　“对于投资者来说，没有通用的配置清单，比方说你所处的人生阶段，应重视资产的积累，还是应加大风险资产的配置？你的资产配置中，高风险资产是否超过你的风险承受能力？”某银行理财经理建议，王女士应当将P2P类和股票一类高风险投资全部转投到指数基金，将国债和活期理财减少一半，转投月月结息的大额存单。此外，基金投资方面，应当减少主动型基金的投资，加大指数基金的投入。

　　“投资者投在股市的资金要占比25%～75%，当市场下跌时，投资比例就要更接近75%，上涨时就更接近25%。”巴菲特的老师格雷厄姆的这句话，点明了资产配置中最不应该忽视的权益类资产占比。研究表明，对比过去146年16个国家的货币、国债、股票和房产等四大类资产，其中股票的年化收益率在7%～8%的水平，长期来看是保值功能和投资价值相对较高的工具。虽然上证综指还在3000点徘徊，但今年的主动权益基金一度创新高，从更长远的角度来看，增加权益类资产配置，显然是一项不错的选择。选择优秀的基金管理人进行长期投资，是目前投资股市较好的方式。

　　资产配置应动态调整

　　某银行理财师给记者计算了一下，保守投资组合确实跑不赢CPI，因此调整个人资产配置尤为重要。

　　“目前，中短期理财产品年化收益率大多在3%以下，建议市民将这部分资产减少，手中有长期闲置的资金，还是建议增加长期投资资产的额度。”该理财经理表示，“近几年，我国家庭财富配置一直在改变。一方面，房价的高速增长将难以为继，大量资金流向金融资产；另一方面，市民金融理财意识普遍加强，对于结构性产品、信托产品等越来越关注。在增加长期投资产品的同时，也可以适当增加这类资产配置，而基金产品的种类也可以进行动态调整。”

　　最后，理财师建议，虽然多资产的组合比单资产的配置风险要小，但在目前整个低增长、低通胀、低利率的环境下，我们要把握目前市场趋势，在原有的资产配置模型上进行动态调整，以适应最新的投资趋势。

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　　资产配置的“美林时钟”

　　在金融圈，有那么一个神奇的时钟，据说，投资者只要按照时钟的指示操作，就能进行正确的资产配置，它便是大名鼎鼎的“美林时钟”，是资产配置最著名的理论之一。

　　“美林时钟”主要涉及两个指标：GDP与CPI。其中，GDP增速被视为经济增长率，CPI增速则被视为物价上涨速度。换句话说，我们也可以将这两个指标理解为“经济增长”与“通货膨胀”。由于经济增长（GDP增速）和通胀速度（CPI增速）始终处于动态变化中，根据两者变化的不同，“美林时钟”将经济周期分为四个阶段：

　　第一阶段：衰退期

　　对应：经济下行，通胀下行

　　最佳资产选择：债券

　　配置顺序：债券>现金>股票>商品

　　衰退期经济增长低迷，物价整体回落，大家没什么钱去消费，股市与基金自然也没什么表现机会。但由于没有了通胀压力的干扰，央行为了刺激经济可能进入降息周期，债券迎来利好，是资产配置的较好选择。

　　同时，从战略角度来看，衰退期是布局权益市场的理想机会，因为衰退期后往往会跟随复苏期，此时尝试小幅建仓、布局长期投资，不失为一种较为积极的配置策略。

　　第二阶段：复苏期

　　对应：经济上行，通胀下行

　　最佳资产选择：股票

　　配置顺序：股票>债券>现金>商品

　　这是市场公认的“最好的时光”。在经济复苏期，由于经济持续增长，股票与股票型基金将带给大家更好的回报；同时，由于货币环境相对宽松，债券的表现也相对不错，可以配置债券资产以获得稳定的利息收入。

　　第三阶段：过热期

　　对应：经济上行，通胀上行

　　最佳资产选择：商品

　　配置顺序：商品>股票>现金>债券

　　经济持续增长之后会进入过热期，而股市的上涨也会随着经济过热的程度而变得非理性。股市处于牛市末期，依然可以继续持有股票或股票型基金，但同时也必须警惕起来，随时关注熊市拐点信号的到来。同时，物价水平的持续上涨会刺激大宗商品（如原油、钢铁、农产品等）的价格，也可适当考虑配置此类资产。

　　第四阶段：滞胀阶段

　　对应：经济下行，通胀上行

　　最佳资产选择：现金

　　配置顺序：现金>商品>债券>股票

　　这一时期，由于经济不景气，股票与基金都会表现低迷；通胀导致的加息预期影响了债券的收益，大宗商品价格也整体回落——简单来说，就是投什么都有可能亏。因此，滞涨期进行资产配置的策略是“现金为王”，对于普通投资者而言，把大部分资金配置成安全性高、流动性好的货币基金，应该是较为稳妥的选择。

　　以上四种经济状态会顺序轮动，就好像春夏秋冬四季更替一样，这是在提醒投资者，在对的时间做对的事，配置对的资产。不过，银行理财师建议，资产配置模型并不能完全套用，每个阶段都有其特殊的情况。